Дисконтирование векселей. Анализ операций с ценными бумагами с Microsoft Excel. Продаем или погашаем чужой вексель - считаем прибыль

3.4 Анализ операций с векселями

Вексель относится к наиболее сложной категории ценных бумаг. Это обусловлено многообразием тех функций, которые он может выполнять в процессе обращения. Существуют различные определения векселя, более или менее точно отражающие его сущность .

В настоящей работе под векселем понимается ценная бумага, составленная по установленной законом форме и содержащая безусловное обязательство уплатить указанную в нем сумму в оговоренные сроки.

Эмитент векселя называется векселедателем , а юридическое или физическое лицо, в пользу которого выпущен вексель – векселедержателем .

Как следует из определения, вексель является долговой ценной бумагой. Однако в отличие от облигаций и сертификатов, он может обслуживать как чисто финансовые операции (отношения займа), так и коммерческие (товарные) сделки, а также выступать в качестве средства платежа. Более того, один и тот же вексель в процессе обращения может неоднократно менять выполняемые им функции.

Классификация векселей достаточно обширна. Они могут различаться по эмитентам (государственные или казначейские векселя и векселя юридических, или даже частных лиц), обслуживаемым сделкам (финансовые, либо коммерческие (товарные)), плательщику (простые, если по векселю платит векселедатель или переводные, если плательщиком является третье лицо) и т.д.

Следует отметить, что российское вексельное право достаточно противоречиво и находится в стадии становления. Поэтому основные черты, присущие векселю, приводятся ниже согласно положениям Женевской конвенции ("Единообразный закон о простом и переводном векселе", 1937 г.), к которой формально присоединилась Россия, как правопреемница СССР.

В соответствии с положениями конвенции, векселю присущи следующие особенности :

• абстрактность, т.е. в тексте векселя не указывается сущность и вид породившей его сделки;
• безусловность обязательства – при неплатеже вексельная сумма взыскивается через суд, независимо от того, были ли выполнены условия обслуживаемой им сделки;
• вексель – это документ, составленный в обусловленной законом форме и имеющий строго установленные обязательные реквизиты (отсутствие хотя бы одного из них приводит к непризнанию юридической силы документа в суде);
• стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность и др.

Вексель – безусловное обязательство произвести оплату указанной в нем суммы в пользу определенного лица. Однако право на получение средств по векселю может быть передано другому лицу с помощью индоссамента (передаточной надписи). Таким образом, вексель может многократно передаваться из рук в руки с помощью индоссамента, при этом ответственность по нему для всех участников является солидарной.

Вексель, плательщиком по которому является сам векселедатель, называется простым .

Переводной вексель или тратта является приказом векселедателя третьему лицу (плательщику) уплатить оговоренную сумму векселедержателю. Как правило, плательщиком в этих случаях выступает банк. При этом векселедатель называется трассантом , а плательщик – трассатом .

В целях повышения надежности простого или переводного векселя в качестве гаранта (поручителя) его погашения может выступать третье лицо (как правило – банк). Подобное поручительство называется авалем . При этом если векселедатель не может погасить выданное обязательство, оплату производит поручитель (авалист).

В настоящее время в России имеют хождение как финансовые, так и коммерческие векселя.

Финансовый вексель отражает отношения займа. В России широкое распространения получили как банковские, так и корпоративные финансовые векселя. В зарубежной практике к последним относят так называемые коммерческие бумаги (commercial paper), которые выпускаются на предъявителя финансовыми или производственными компаниями с особо надежной репутацией и служат источником привлечения средств на краткосрочной основе. Срок погашения таких бумаг не может превышать 270 дней.

В основе коммерческого (товарного) векселя лежит торговая сделка, т.е. коммерческий кредит, предоставляемый продавцом (производителем товара) покупателю и предусматривающий погашение деньгами . Другими словами проведение такой сделки приводит к возникновению у ее участников дебиторской и кредиторской задолженности. Вексель здесь выступает с одной стороны, как инструмент займа, а с другой – выполняет функции расчетного средства.

Обычно векселя выпускаются с дисконтом , а погашаются по номиналу. Вместе с тем, вексель может быть выпущен и как ценная бумага с выплатой дохода в виде процента к номиналу в момент погашения.

В международной практике вексель активно используется в торговых операциях, а также как средство привлечения средств и в качестве расчетного инструмента.

Более подробную информацию о вексельном обращении можно найти в . В настоящем параграфе будут рассмотрены методы анализа типовых операций с векселями и технология автоматизации соответствующих расчетов в среде ППП EXCEL.

Анализ доходности финансовых векселей

Как уже отмечалось, вексель может быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой фиксированного процента к номиналу в момент погашения (процентный вексель).

С точки зрения количественного анализа, в первом случае вексель представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой составляет разница между ценой покупки и номиналом. Поэтому доходность такого векселя определяется аналогично доходности любого обязательства, реализуемого с дисконтом и погашаемого по номиналу (например, бескупонной облигации):

где t – число дней до погашения; Р – цена покупки; N – номинал; К – курсовая стоимость; В – используемая временная база.

Как правило, в операциях с векселями используются обыкновенные проценты (360/360).

Абсолютный доход по дисконтному векселю S равен:

В случае, если вексель продается (покупается) до срока погашения, доход будет поделен между продавцом и покупателем, исходя из величины рыночной ставки процентов и числа дней, оставшихся до погашения:

, (3.37)

где Y – рыночная ставка (норма доходности покупателя); t – число дней от момента сделки до срока погашения.

Соответственно доход продавца будет равен:

. (3.38)

Если вексель размещается по номиналу, его доход определяется объявленной процентной ставкой r. Нетрудно заметить, что в этом случае вексель представляет собой ценную бумагу с выплатой фиксированного дохода в момент погашения. Методы анализа доходности подобных обязательств были рассмотрены выше (см. соотношения (3.24 – 3.30)).

Оценка стоимости финансовых векселей

Процесс оценки стоимости векселя, выпущенного с дисконтом, заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по формуле простых процентов, исходя из требуемой нормы доходности Y .

С учетом используемых обозначений, формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства будет иметь следующий вид:

. (3.39)

Поскольку номинал дисконтного векселя принимается за 100%, его курсовая стоимость равна:

. (3.40)

Для определения современной стоимости процентных векселей могут быть использованы соотношения (3.31–3.34).

Учет векселей

В отличие от финансового, коммерческий вексель является средством товарного кредита. В основе этого векселя лежит торговая операция, связанная с поставкой товаров с отсрочкой платежа. Поставка осуществляется в счет векселя, выписанного на сумму стоимости товаров плюс проценты за кредит (отсрочку платежа).

В условиях насыщенности рынка товарами и услугами, поставщики часто вынуждены идти на отсрочку платежа, чтобы сделать свою продукцию более привлекательной для покупателя. Таким образом, коммерческие векселя здесь играют роль своеобразного оружия в борьбе с конкурентами.

В России же чаще всего основной причиной проведения подобных сделок в настоящее время является отсутствие денежных средств у покупателя.

На практике поставщик, получив вексель, старается как можно быстрее превратить его в деньги путем реализации третьему лицу – банку, финансовой или факторинговой компании. При этом вексель индоссируется в пользу нового покупателя и последний становится векселедержателем.

Подобная операция называется учетом векселя, или банковским учетом . В результате ее проведения поставщик продукции получает денежные средства раньше срока погашения, хотя и не в полном объеме (за вычетом суммы дисконта в пользу банка).

В свою очередь банк при наступление срока погашения предъявляет вексель к оплате и, получив деньги в полном объеме, реализует свой дисконт.

Таким образом вексель выполняет в данной операции две функции – коммерческого кредита и средства платежа.

Абсолютная величина дисконта определяется как разность между номиналом векселя и его современной стоимостью на момент проведения операции. При этом дисконтирование осуществляется по учетной ставке d , устанавливаемой банком:

где t – число дней до погашения; d – учетная ставка банка; Р – сумма, уплаченная владельцу при учете векселя; N – номинал.

Как правило, при учете векселей применяются обыкновенные проценты (360 / 360). Современная стоимость PV (цена обязательства P ) при учете векселя определяется по формуле (3.5).

Пример 3.8

Простой вексель на сумму 100000 с оплатой через 90 дней учитывается в банке за 60 дней до погашения. Учетная ставка банка равна 15%. Определить величину дисконта в пользу банка и сумму, полученную владельцем векселя .

DISC = (100000 ´ 60 ´ 0,15) / 360 = 2500.

Соответственно владелец векселя получит величину PV :

PV =100000 - 2500 = 97500.

Предположим, что в рассматриваемом примере владелец решил учесть вексель немедленно после получения.

DISC = (100000 ´ 90 ´ 0,15) / 360 = 3750

PV =100000 - 3750 = 96250.

Как следует из полученного результата, при неизменном значении ставки d , чем раньше производится учет векселя, тем больше будет величина дисконта в пользу банка и тем меньшую сумму получит владелец. Изменим условие примера 3.8 следующим образом.

На какую сумму должен быть выписан вексель, чтобы поставщик, проведя операцию учета, получил стоимость товаров в полном объеме, если банковская учетная ставка равна 15%?

Нетрудно заметить, что здесь мы имеем дело с обратной задачей – наращением по учетной ставке d . При этом будущая величина FV (номинал векселя) определяется по формуле (3.6).

FV = 100000 / = 103896,10.

Учтенный (купленный) банком вексель, в свою очередь, может быть переучтен (продан) в другом банке. Доходность купли-продажи векселя в этом случае зависит от уровня используемых учетных ставок:

, (3.43)

где t 1 – число дней до погашения в момент покупки; t 2 – число дней до погашения в момент перепродажи; Р 1 – цена покупки; Р 2 – цена перепродажи; d 1 – учетная ставка при покупке; d 2 – учетная ставка при продаже.

Как следует из приведенных соотношений, для продавца операция переучета является доходной только в случае выполнения следующего неравенства:

В некоторых случаях, товарные векселя могут выпускаться в виде ценной бумаги с фиксированным доходом, выплачиваемым по ставке r в срок погашения. Современная стоимость такого векселя при учете будет равна:

, (3.45)

где r – ставка по векселю; t – срок векселя; t 1 – число дней до погашения; d – учетная ставка банка.

Автоматизация анализа операций с векселями

Из приведенных в данном параграфе соотношений следует, что с точки зрения количественного анализа, все многообразие операций с векселями может быть сведено к рассмотрению двух основных случаев:

1) при проведении операции, обусловившей выпуск векселя, оговорено или необходимо использование ставки наращения r ;

2) сущность операции требует использования учетной ставки d.

Нетрудно заметить, что в первом случае, применяемые методы оценки зависят лишь от формы дохода, приносимого обязательством.

Если доход обязательства формируется в виде разности между ценой покупки и суммы погашения (номиналом), процесс его оценки аналогичен анализу операций с любой дисконтной ценной бумагой, например – бескупонной облигации.

В тех случаях, когда вексель размещается по номиналу и обеспечивает получение дохода согласно фиксированной ставке r , задача сводится к анализу ценной бумаги с выплатой процентного дохода в момент погашения, например – депозитного сертификата.

Таким образом, для оценки операций с подобными векселями могут быть использованы ранее разработанные таблицы-шаблоны для анализа краткосрочных ценных бумаг, выпущенных с дисконтом, либо с выплатой процентного дохода в момент погашения (т.е. шаблоны SH_BOND2.XLT, SH_BONDP.XLT и SH_CERT.XLT).

На базе этих шаблонов могут быть также созданы новые, более совершенные варианты, специально адаптированные для анализа векселей. В частности, гибкость моделирования вычислений можно повысить путем использования функций ИНОРМА() и ПОЛУЧЕНО() , а также определением пользовательских имен для ключевых параметров.

Разработку специальных шаблонов для анализа векселей осуществите самостоятельно.

Проверим пригодность разработанных ранее шаблонов для анализа операций с векселями на решении следующих примеров.

Пример 3.9

Курс покупки шестимесячного векселя банка "Российский кредит" на 23/05/97 равен 79,87. Вексель будет погашен 01/11/97 по номиналу. Провести анализ эффективности операции для инвестора на 23/05/97, если его норма доходности равна 50% .

Поскольку обязательство выпущено с дисконтом, для анализа операции может быть использован шаблон SH_BOND2.XLT. На рис. 3.13 приведены результаты решения примера 3.9, после "косметической" доработки шаблона SH_BOND2.XLT, которая в данном случае заключалась лишь в изменении заголовка и корректировке используемой временной базы.

Рис. 3.13. Анализ доходности банковского векселя

Как следует из полученного решения, операция обеспечивает получение 57,43% годовых, что выше приемлемой для инвестора нормы доходности в 50%.

Используя шаблон SH_BONDP.XLT определите цену векселя, обеспечивающую приемлемую для владельца норму доходности в 50%.

Очистив ЭТ от исходных данных и сохранив на магнитном диске в виде файла с расширением "XLT", вы можете использовать ее в дальнейшем в качестве шаблона для анализа подобных операций.

Пример 3.10

Рассматривается возможность покупки векселя коммерческого банка, выпущенного 23/ 09/96 и размещенного по номиналу с объявленной годовой доходностью 35%. Курс продажи векселя на дату предполагаемой операции 19/03/97 составил 98%. Определить эффективность проведения операции для инвестора, если вексель будет погашаться с 23/05/97 по 23/06/97, требуемая норма доходности равна 30%.

Так как вексель выпущен в виде бумаги с выплатой процентного дохода в момент погашения, для анализа операции следует воспользоваться шаблоном SH_CERT.XLT. Введите исходные данные в шаблон. Полученная в результате таблица будет иметь вид рис. 3.14.

Рис. 3.14. Анализ векселя с выплатой процентов при погашении

Как следует из полученных результатов, операция выгодна для инвестора и обеспечивает ему получение доходности в 40,18% годовых .

Отметим, что по мере приближения даты погашения к максимальной (25/06/97), доходность инвестора будет снижаться (проверьте это самостоятельно!).

Автоматизация анализа операций по учету векселей в среде ППП EXCEL требует разработки специального шаблона. Один из вариантов подобного шаблона приведен на рис. 3.15.

Рис. 3.15. Исходная форма шаблона для анализа учетных операций

Формирование шаблона осуществим в процессе решения следующего примера.

Пример 3.11

Торговая сделка на сумму 100000 была оформлена 20/07/97 векселем с обязательством произвести оплату 17/11/97. Процентная ставка за отсрочку платежа была установлена в размере 15% годовых. Через месяц (20/08/97) владелец векселя решил учесть его в банке . Учетная ставка банка по двухмесячным векселя составляет 20%. Провести анализ операции.

Подготовьте исходную таблицу, как показано на рис. 3.15 и введите данные примера. Приступаем к формированию шаблона.

Так как вексель имеет вид ценной бумаги с объявленным процентным доходом, в первую очередь необходимо определить общую сумму обязательства, которая будет выплачена в момент погашения, т.е.: FV = S + N . Номинал векселя N известен, а для исчисления величины абсолютного дохода S воспользуемся функцией НАКОПДОХОДПОГАШ() . Заданная в ячейке В11, функция будет иметь следующий вид:

ЕСЛИ(B6<=0;0;НАКОПДОХОДПОГАШ(B4;B5;B6;B7;E7))

(Результат: 5).

В целях повышения универсальности применения шаблона, формула вычисления абсолютного дохода задана с использованием функции ЕСЛИ() . В данном случае функция осуществляет проверку наличия процентной ставки по обязательству. Если ставка r меньше или равна 0 (В6 <= 0), абсолютный накопленный доход S в момент погашения будет равен 0; иначе он будет вычислен функцией НАКОПДОХОДПОГАШ() .

Формулы в ячейках В12и В13 вычисляют общую сумму погашения в процентах к номиналу и по абсолютной величине соответственно:

B7+B11 (Результат: 105)

B8*B12/100 (Результат: 105000).

Нетрудно заметить, что при r = 0, значения в ячейках В12и В13 будут равны номиналу векселя (в % и по абсолютной величине соответственно).

Формула в ячейке В15осуществляет расчет количества дней, оставшихся до погашения векселя на момент его учета:

B5-E4 (Результат: 89).

Блок ячеек Е15.Е17предназначен для расчета параметров сделки, обеспечивающих ее эффективность с точки зрения банка. Формула в ячейке Е15 вычисляет величину учетной ставки d исходя из требуемой нормы доходности Y для подобных сделок (ячейка Е5). Она реализует соотношение (3.13) и имеет следующий вид:

=(360*E5)/(360+B15*E5) (Результат: 0).

Так как значение учетной ставки в данном примере известна и требуемая норма доходности операции не задана, формула возвращает нулевой результат.

Формула в ячейке Е16содержит уже хорошо известную нам функцию ЦЕНАСКИДКА() и вычисляет современную стоимость 100 ед. номинала векселя исходя из заданной учетной ставки d (ячейка Е6), т.е. сумму PV , которая будет выплачена владельцу при учете обязательства:

ЦЕНАСКИДКА(E4;B5;E6;B12;E7) (Результат: 99,81).

Формула в ячейке Е17 рассчитывает величину дисконта в пользу банка на 100 ед. номинала:

B12-E16 (Результат: 5,19).

Доходность операции для банка в виде годовой простой и эффективной процентных ставок вычисляется в ячейках блокаВ16.В17. Формулы в ячейках имеют следующий вид:

ДОХОДСКИДКА(E4;B5;E16;B12;E7) (Результат: 21,04%)

=(B12/E16)^(365/(B5-E4)) -1 (Результат: 23,12%).

Две последние строки шаблона содержат формулы для расчета абсолютных величин дисконта и суммы, выплачиваемой владельцу векселя. Заданные в ячейках В18и В19 соответственно, они имеют следующий вид:

E17*B8/100 (Результат: 5191,67)

E16*B8/100 (Результат: 99808,33).

Полученная в результате таблица приведена на рис. 3.16.

Рис. 3.16. ЭТ для анализа учетных операций

Очистив ячейки В4.В8, Е4.Е6, получим шаблон для анализа операций по учету векселей. Сохраните шаблон на магнитном диске под именем VEKS_AN.XLT.

Осуществим проверку работоспособности шаблона на решении примера 3.12.

Пример 3.12

Торговая сделка была оформлена простым векселем номиналом в 500000, выписанным 20/01/97 с обязательством погасить долг через три месяца (т.е. 20/04/97). Владелец векселя решил учесть его на следующий день после получения (21/01/97). Провести анализ операции, при условии, что норма доходности для банка составляет 25%.

Решение примера можно условно разбить на два этапа. На первом этапе необходимо определить величину учетной ставки d , соответствующую требуемой норме доходности банка Y = 25% для таких операций. Введите исходные данные в шаблон. Полученная ЭТ должна иметь вид рис. 3.17.

Рис. 3.17. Определение величины учетной ставки

Таким образом, величина учетной ставки d, обеспечивающая получение требуемой нормы доходности для банка в 25%, должна быть равна 23,54% годовых.

Введите в ячейку Е6: =E15 или 23,54.

Окончательный вид ЭТ с решением рассматриваемого примера приведен на рис. 3.18.

Рис. 3.18. Решение примера 3.12

На практике, один и тот же вексель может учитываться несколько раз, т.е. – переучитываться. В этом случае, сумма дисконта, полученная при первичном учете векселя, будет перераспределена между участниками новой операции в соответствии с используемыми ставками d 1 и d 2 . Условие безубыточности подобной сделки для банка-продавца определяется неравенством (3.44).

Пример 3.13

Предположим, что коммерческий банк, осуществивший учет векселя в предыдущем примере, решил переучесть его в ЦБ за месяц до погашения (20/03/97). Учетная ставка ЦБ по месячным обязательствам составляет 15% годовых .

Решение этого примера с позиции ЦБ (банка-покупателя) приведено на рис. 3.19.

Рис. 3.19. Анализ операции переучета векселя

Полученная ЭТ позволяет осуществить анализ эффективности операции и для банка-продавца. Согласно результатам решения предыдущего примера (3.12), банк-продавец приобрел вексель за 470896,01. Сумма, полученная при переучете векселя в ЦБ, составит 493958,33. Таким образом, абсолютный доход от проведения операции будет равен:

493958,33 - 470896,01 = 23062,32.

Доходность операции Y можно определить, применив функцию ИНОРМА() . Введите в ячейку В4дату предыдущего учета векселя – 21/01/97 и в любую свободную ячейку полученной ЭТ формулу:

ИНОРМА(В4; E4; 470896,01; 493958,33; 0)

(Результат: 29,39%).

Как следует из результатов анализа, переучет векселя при таких значениях учетных ставок повышает доходность операции коммерческого банка с 25% до 29,39%.

Очевидно, что проводить анализ операций переучета изложенным выше способом не совсем удобно. Поэтому вам предлагается самостоятельно осуществить разработку специального шаблона, полностью автоматизирующего анализ подобных операций.

Как уже отмечалось, разработанный шаблон для анализа операций по учету векселей в целом отражает позицию банка-покупателя. С точки зрения первичного векселедержателя, т.е. поставщика продукции, в идеальном варианте анализ операции сводится к определению суммы номинала векселя, обеспечивающего при учете получение полной стоимости проданных товаров и услуг. Напомним, что решении данной задачи заключается в определении будущей величины FV по ее известному значению PV , исходя из заданной учетной ставки d (соотношение (3.6)). Для решения подобных задач в ППП EXCEL реализована специальная функция – ПОЛУЧЕНО() .

Функция ПОЛУЧЕНО(дата_сделки; дата_вступл_в_силу; инвестиция; скидка; [базис])

Функция предназначена для определения будущего значения FV современной величины PV (аргумент "инвестиция "), по известному значению учетной ставки d (аргумент "скидка "). При этом аргумент "инвестиция " может быть указан как в виде абсолютной величины, так и в процентах к номиналу.

Определим сумму векселя из примера 3.12, обеспечивающую после учета получение полной стоимости проданных товаров – 500000.

Введите в любую свободную ячейку ЭТ (рис. 3.18) формулу:

ПОЛУЧЕНО(E4;B5;B8;E6;E7) (Результат: 530902,78).

Таким образом, для получения полной стоимости товаров (500000) после учета векселя 21/01/97 по ставке d = 23,54% годовых, его номинал должен быть равен 530902,78.

Спектр применения функции ПОЛУЧЕНО() достаточно широк. При анализе различных краткосрочных операций ее удобно использовать в тандеме с функцией ИНОРМА() . Некоторое неудобство, связанное с необходимостью задания аргумента "скидка " (учетной ставки d ), может быть легко преодолено применением функции СКИДКА (), либо непосредственной реализацией в виде формул ППП EXCEL соотношений(3.13), (3.15).

В частности, упомянутые функции могут быть использованы для анализа условий выдачи/получения краткосрочных банковских ссуд.

В заключении отметим, что в силу многообразия операций с краткосрочными обязательствами, рассмотреть все возможные случаи и осуществить их практическую реализацию средствами ППП EXCEL не представляется возможным. Поэтому в настоящей главе основное внимание было уделено методам анализа типовых операций с наиболее распространенными видами краткосрочных обязательств (бескупонные облигации, депозитные сертификаты, векселя и др.), а также технологиям их автоматизации в среде ППП EXCEL, с применением готовых встроенных средств (функций) и специальных инструментов. Разработанные здесь шаблоны могут быть дополнены и адаптированы для анализа операций с более сложными условиями.

Рисунок 1. «Схема обращения дисконтного векселя»

Данные: «Справочник финансиста предприятия», Баранникова Н.П.

Между банком и клиентом заключается договор на покупку векселя, в котором указывается его номинал, цена продажи, срок погашения и прочие важные условия.

Покупатель векселя перечисляет банку плату за вексель (цена продажи, отличная от его номинала).

Банк после получения средств передает клиенту вексель, который тот может либо оставить у себя, либо использовать в расчетах с контрагентами.

Векселедержатель использует вексель как средство платежа (по номинальной, а не по приобретенной стоимости).

Вексель может сменить несколько держателей, последний из которых и предъявляет его в банк для погашения.

Банк погашает вексель по его номиналу.

Расчет номинала, покупной стоимости и дисконта векселя

Цена продажи векселя * (1 + (срок векселя * ставка / 365*100))

Цена продажи векселя = Номинальная стоимость векселя * (1 - (срок векселя * ставка / 365*100))

Дисконт = (Цена векселя * процентная ставка * срок векселя) / 365 *100

Пример 1. (Определение дисконта векселя)

Пример 2. (Определение цены продажи векселя)

Пример 3. (Определение номинала векселя)

Заявка на кредит для бизнеса

Ваша заявка будет отправлена в несколько банков в вашем городе, которые занимаются кредитованием малого бизнеса. Можно выбрать один или сразу несколько банков.

Векселя применяют для получения дохода от размещения временно свободных средств, повышения сервиса при взаиморасчете с партнерами, как один из возможных вариантов защиты от инфляции и т. д.

Вексель (Bill) - письменное долговое обязательство, выдаваемое заемщиком денег (векселедателем) своему кредитору (векселедержателю) и удостоверяющее право последнего требовать по истечении определенного срока уплаты векселедателем денежной суммы, указанной в реквизитах векселя. Вексель имеет строго установленную законом форму: выписывается на специальном бланке и содержит определенный набор реквизитов. Несоответствие установленной форме лишает вексель юридической силы.

Формулы для расчета операции по учету векселей банком:

Формула будущей стоимости векселя к погашению (формула 1):

Формула срочной стоимости векселя в момент учета банком (формула 2):

Формула выплачиваемой банком суммы в обмен на вексель (формула 3):

PV - стоимость векселя в момент его оформления (номинальная стоимость);
r - процентная ставка уплачиваемая векселедателем, %;
r b - дисконтная ставка по которой вексель учитывается банком, %;
t - срок действия векселя в днях (время от момента оформления до погашения векселя);
t u - срок между оформлением и учетом векселя в днях;
T - продолжительность года в днях;
FV - будущая стоимость векселя к погашению;
P1 - срочная стоимость векселя в момент учета банком;
P2 - выплачиваемая банком сумма в обмен на вексель.

Рис. 1. График расчета операций по учету векселя банком.

Дисконтная ставка банка больше процентной ставки на которую выдан вексель на размер комиссионных за предоставленную услугу, в которую входит: плата за учет, взятие на себя риска непогашения, риска изменения уровня инфляции, соотношения с другими валютами и т.д.

Чем больше значение процентной ставки, тем быстрее увеличивается стоимость векселя. Стоимость векселя в момент погашения рассчитывается аналогично простым процентам (FV в формуле 1). Теоретическая стоимость векселя в момент учета рассчитывается так же аналогично простым процентам (Р1 в формуле 2).

Выплачиваемая банком сумма (Р2) меньше теоретической стоимости векселя (Р1) из-за комиссионных, получаемых банком за услугу, оказываемую векселедержателю по более раннему получению наличных средств.

В момент погашения векселя векселедателем банк получает проценты, накопившиеся с момента учета векселя, рассчитываемые как FV - P1. Суммарная прибыль банка будет состоять из комиссионных и процентов: FV - P2. Недополученный доход векселедателя составит разницу между теоретической стоимостью векселя в момент учета и предложенной банком суммой (Р1 - Р2), что будет соответствовать разнице между процентной ставкой и дисконтной ставкой предложенной банком.

Пример. Определите сумму, которую предложит банк за простой вексель номинальной стоимостью в 1 млн. рублей, выпущенный в обращение 15 января 2000 года по схеме обыкновенных процентов с точным числом дней, если срок погашения 3 июня 2000 года, процентная ставка 19,25%, дисконтная ставка банка 23,75% и время когда решили учесть вексель 1 марта 2000 года. Сколько получит средств банк в результате данной операции?

Определим время с момента оформления до момента погашения векселя:
t = 16 + 29 + 31 + 30 + 31 + 3 = 140 дней.
Определим будущую стоимость векселя к погашению:
FV = 1 000 000 * (1 + 0,1925 * 140 / 360) = 1 074 861 рубль.
Определим время с момента оформления до момента учета векселя:
t u = 16 + 29 + 1 = 46 дней.
Определим срочную стоимость векселя в момент учета банком:
Р1 = 1 000 000 * (1 + 0,1925 * 46 / 360) = 1 024 597 рублей.
Рассчитаем предлагаемую банком сумму:
Р2 = 1 074 861 * (1 - 0,2375 * (140 - 46) / 360) = 1 008 205 рублей.
Банк заработает на этой сделке:
Пр = 1 074 861 - 1 008 205 = 66 657 рублей.

Ответ. Банк предложит за вексель 1 008 205 рублей и получит при погашении векселя 66 657 рублей.

Дисконт (Discount) – это тот процент, который вычитает финансовая организация при покупке векселя или когда под вексель предоставляет кредит. Дисконт при этом рассчитывается как произведение суммы на дату погашения, ставки дисконтирования и времени. Сумма, которую в результате (после дисконтирования) получает заемщик (держатель векселя), – это величина, остающаяся после вычитания дисконта из суммы, полагающейся к выплате по векселю на дату погашения. Поскольку принятие векселей к дисконтированию является по существу предоставлением кредита векселедержателям, а дисконт, при этом устанавливаемый, – процентом за кредит, то дисконтировать вексель – это значит взять проценты заранее.

Пример. Учет (дисконтирование) векселей.

Вексель на сумму 20,0 тыс. у.е, выданный на 90 дней под 8% годовых, финансово-кредитная организация дисконтирует по ставке 10% по состоянию на дату, когда прошло 30 дней от даты выдачи векселя.

Сумма, выплачиваемая по векселю:

• 20000 + (20000 х 0,08 х 90/365) = 20000 + 395 = 20395.

• 20395 х 0,10 х 60/365 = 335.

Сумма, получаемая заемщиком в результате дисконтирования:

• 20395 – 335 = 20060.

Дисконт подлежит учету у векселедателя – в составе расходов, у векселедержателя – в составе доходов.

Учет у кредитора (векселедержателя)

В концепции МСФО

В концепции ПБУ

Следует заметить, что кредитору в данном случае неважно, кто погасит вексель – его непосредственный должник или должник должника – это оговаривается условиями кредитного договора. Но, так или иначе, товарных отношений кредитная организация ни с кем из них не имеет. Таким образом, товарный вексель превращается в финансовый.

Учет у дебитора (заемщика)

В концепции МСФО

В концепции ПБУ

1 Или счет 58.2, если переданный потенциальному кредитору вексель был приобретен на стороне, а не получен от покупателя в обеспечение его обязательств.

Если банк или иная организация выпускает собственный дисконтный вексель, то, как правило, предполагается, что, номинальная стоимость данного векселя выше, чем цена его реализации, так как доход по дисконтному векселю векселедержатель получает за счет дисконта.

Дисконт – разница между ценой покупки векселя и его номинальной ценой (вексельной суммой, указанной в тексте векселя).

Как производится расчет дисконта по векселям для целей определения доходности векселя и для целей бухгалтерского учета?

Расчет дисконта при выпуске векселя (доходность векселя)

При расчете дисконта векселедатель, выпускающий собственный вексель, учитывает:

срок, до которого вексель не может быть предъявлен к оплате (т.е, в течение какого срока векселедатель может пользоваться средствами, привлеченными от выпуска векселя);

стоимость ресурсов (% ставка), по которой векселедатель привлекает (смог бы привлечь) аналогичную сумму денежных средств на аналогичный срок.

Если договором между векселедателем, выпускающим собственный вексель, и будущим векселедержателем установлена цена реализации векселя, то для расчета дисконта необходимо определить номинальную (вексельную) стоимость векселя. Это можно сделать по формуле:

при этом:

Срок векселя – количество календарных дней с даты, следующей за датой выписки векселя по дату погашения векселя, обозначенную в тексте векселя.

Следует учесть, что, как правило, векселя сроком «по предъявлении» с дисконтом выпускать не целесообразно. Ведь такой вексель может быть предъявлен к платежу в течение года с даты выписки в любой день и определить его срок для расчета разумной суммы дисконта и, соответственно, доходности такого векселя, не представляется возможным.

Ситуация по векселям сроком «по предъявлению, но не ранее определенной даты» примерно аналогичная, но расчет дисконта по такому векселю все же возможно произвести исходя из срока с даты следующей за датой выписки векселя по эту определенную дату. Порядок выпуска таких векселей и расчета дисконта по ним лучше определить учетной политикой.

% ставка – ставка привлечения ресурсов на срок, аналогичный сроку векселя. Для расчета обычно используется процентная ставка, по которой векселедатель смог бы привлечь денежные ресурсы на указанный срок. Ориентиром могут являться ставки по межбанковским кредитам, средние ставки по кредитам или депозитам, ставка рефинансирования и т.п. Порядок установления таких ставок определяется векселедателем в учетной политике. Банки порядок установления процентных ставок по привлеченным и размещенным ресурсам в соответствии со сроками, прописывают, как правило, в Депозитной политике.

Расчет дисконта по векселям. Пример 1.

ООО «Трактор» изъявило желание приобрести собственный дисконтный вексель Банка за 200000 рублей сроком на 3 месяца. Банк выпускает собственный вексель 01.03.2012 года сроком предъявления 01.06.2012 года (срок обращения векселя 92 дня). Т.е., ООО «Трактор» может предъявить данный вексель к погашению 01.06.2012 или в два следующих после этой даты дня.

Если вексель не предъявлен в указанный срок, то ООО «Трактор» может предъявить его в течение установленного гражданским законодательством срока исковой давности – 3 года

Банк устанавливает процентные ставки согласно разработанной Депозитной политике с учетом анализа рынка процентных ставок, сложившихся на текущий момент. Стоимость ресурсов, привлекаемых банком на срок 3 месяца – 6 % годовых.

Расчет номинальной суммы векселя (округление до рублей):

Таким образом, банк выпускает собственный вексель номинальной стоимостью 203016 рублей сроком предъявления 01.06.2012 года. ООО «Трактор» приобретает данный вексель с дисконтом 3016 рублей (203016 – 200000) за 200000 рублей.

Аналогичный порядок расчета дисконта при выпуске собственного дисконтного векселя можно предложить, если указанный в примере дисконтный вексель будет сроком «по предъявлении, но не ранее 01.06.2012 года». Конечно, срок обращения данного векселя будет уже не 92 дня, а 92 дня + 366 дней= 458 дней (по 01.06.2013 года). Но расчет дисконта, в целях реализации данного векселя, банку целесообразнее произвести исходя из тех же 92 дней, так как после 01.06.2012 года, вексель может быть предъявлен в любой день.

При расчете дисконта по векселю следует учитывать количество дней в году в период обращения векселя. Если период обращения векселя захватывает два года с разным количеством дней (365 и 366), то расчет следует скорректировать.

Расчет дисконта по векселям.Пример 2.

В данных Примера 1 изменим срок обращения векселя, пусть он равен 337 дней с 01.03.2012 по 01.02.2013 года. Таким образом, вексель обращается 305 дней в 2012 году и 32 дня в 2013 году.

2012 год – 366 дней, 2013 года – 365 дней.

Расчет номинала векселя:

Дисконт равен 11052 рубля (211052 - 200000).

Расчет дисконта по векселям для целей бухгалтерского учета

Для целей бухгалтерского учета дисконта по выпущенным или приобретенным векселям имеет значение уже не срок, в течение которого векселедатель может пользоваться ресурсами, привлеченными от выпуска векселя и в соответствии с которым рассчитывается доходность по векселю, а срок обращения векселя.

В соответствии с 22. Положения Минфина РФ "Учет финансовых вложений" ПБУ 19/02" и с п. 3.3.3.(Приложения 10) Положения Банка России «О Правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации» от 16.07.2012 № 385-П, дисконт по векселям относится в бухгалтерском учете на финансовый результат равномерно в течение срока обращения векселя:

Ежемесячно на расходы – векселедателем по собственным выпущенным векселям;

Ежемесячно на доходы – векселедержателем по приобретенным (учтенным векселям).

Для банков такой подход подтвержден и разъяснениями Банка России.

Расчет дисконта дисконта по векселям и его отражение в бухгалтерском учете производится:

в месяц выпуска векселя - с даты, следующей за датой выписки векселя (за датой приобретения векселя третьего лица) по последний календарный день месяца;

в последующие месяца (за исключением месяца, предъявления веселя к оплате и/или окончания срока его обращения) – с 1 числа месяца по последнее число месяца включительно;

в месяц предъявления веселя к оплате и/или окончания срока его обращения - с 1 числа месяца по дату предъявления векселя и/или окончания срока его обращения включительно.

Ежемесячный расчет дисконта по векселям для целей бухгалтерского учета будет производиться по формуле:

Под отчетным периодом понимается текущий месяц.

Расчет дисконта по векселям для бухгалтерского учета по данным приведенного выше Примера 1:

1. Вариант, если вексель выпущен сроком предъявления 01.06.2012 года (срок обращения – 92 дня):

Векселедатель начислит и отразит в расходах, а векселедержатель в доходах (метод начисления) сумму дисконта:

31.03.2012 года:

3016 руб./92 дня х 30 дней (в марте) = 983, 48 руб.

30.04.2012 года:

3016 руб./92 дня х 30 дней (в апреле) = 983, 48 руб.

31.05.2012 года:

3016 руб./92 дня х 31 день (в мае) = 1016, 26 руб.

01.06.2012 года (доначисление в дату погашения векселя):

3016 руб./92 дня х 1 день (в июне) = 32, 78 руб.

2. Вариант, если вексель выпущен сроком «по предъявлению, но не ранее 01.06.2012 года» (срок обращения – 458 дней) (для примера: пусть ООО «Трактор» предъявило вексель к погашению 05.08.2012 года):

Векселедатель начислит и отразит в расходах, а векселедержатель в доходах (метод начисления)сумму дисконта:

31.03.2012 года:

3016 руб./458 дней х 30 дней (в марте) = 197, 55 руб.

30.04.2012 года:

3016 руб./458 дней х 30 дней (в апреле) = 197, 55 руб.

31.05.2012 года:

3016 руб./458 дня х 31 день (в мае) = 204, 14 руб.

30.06.2012 года:

3016 руб./458 дня х 30 дней (в июне) = 197, 55 руб.

31.07.2012 года:

3016 руб./458 дня х 31 день (в июле) = 204, 14 руб.

05.08.2012 года векселедатель доначислит в расходах, а векселедержатель в доходах разницу между общей суммой дисконта и суммой дисконта, отраженную на финансовом результате ранее:

3016 – (197, 55+197, 55+204, 14+197, 55+204, 14)=3016 – 1000, 93 = 2015, 07 руб.

Следует отметить, что дисконтные векселя не оплачиваются векселедателем в сумме, большей, чем номинал векселя, даже, если вексель предъявлен к погашению по истечении срока обращения.

Если приобретен дисконтный вексель третьего лица, то расчет дисконта, в целях отражения его в бухгалтерском учете, производится приобретателем векселя, исходя из оставшегося срока обращения векселя.

Расчет дисконта по векселям.Пример 3.

31.05.2011 Организация А получила вексель третьего лица (банка) от организации В в оплату своих товаров. Дата выписки векселя 01.02.2011, номинал векселя 100000 рублей, цена приобретения 90000 рублей, т.е. дисконт – 10000 рублей. Вексель сроком предъявления 01.09.2011 года.

Оставшийся срок обращения векселя равен 92 дня (30 дней в июне +31 день в июле + 31 день в августе + 1 день в сентябре).

Организация А отразит дисконт в бухгалтерском учете (метод начисления) в сумме.